Stratified adaptive sampling for derivative-free stochastic trust-region optimization
本文提出将动态分层抽样引入信赖域无导数随机优化（SASTRO-DF），在理论上证明分层自适应采样可降低到达ϵ-驻点所需的MC样本复杂度，并通过数值实验展示在低维噪声空间中相比无分层方法的显著效率提升 [page::0][page::8][page::20]
金融研报AI分析
Forecast collapse of transformer-based models under squared loss in financial time series
本文从过程层面分析了在平方损失下以经验风险最小化训练的高表达力预测模型（如Transformer）在金融时间序列上的失效机制：当未来轨迹的条件均值对过去信息无显著依赖时，贝叶斯最优预测为平坦轨迹（价格）或零（收益），模型可表达性提高只会引入基于训练噪声的无效波动并放大预测方差，导致比简单线性基准更差的轨迹误差；实证上，在高频EUR/USD样本中PatchTST的轨迹误差分布显著右移，平均误差约为线性模型的1.7倍且在约92%的窗口上更差，支持理论结论 [page::0][page::13].
Valuation of variable annuities under the Volterra mortality and rough Heston models
本论文提出在非马尔可夫框架下，对含提前退保（optimal stopping）以及GMMB/GMDB保证的可变年金进行估值，金融标的采用rough Heston，死亡率采用Volterra型长记忆模型；为解决路径依赖带来的维度灾难，作者提出 deep-signature LSMC（用截断路径签名编码历史并用神经网络回归续持值），并证明算法在取样、截断与神经网络近似下收敛，数值发现随波动与死亡率的 Hurst 参数上升，公平费率增加 [page::0].
When AI Improves Answers but Slows Knowledge Creation: Matching and Dynamic Knowledge Creation in Digital Public Goods
本文构建一个动态匹配模型，区分两条导致公共知识库存下降的边际：流量边际（AI 将更多问题私下解决，减少到平台的发布量）与解决率边际（AI 提高外部选项使贡献者退出，平台拥堵导致已发布问题更难获得回答），并证明二者交互可产生自我削弱反馈与低档陷阱；报告还提出“公开记录 AI 解答”（conversion η）作为针对流量边际的工具，但该工具无法单独修复参与驱动的解决率恶化 [page::0]
PRICING LOOKBACK OPTIONS ON A QUANTUM COMPUTER
本文提出将离散监测回顾期权的定价PDE通过虚时间演化映射为薛定谔型方程，并用Variational Quantum Imaginary Time Evolution (VarQITE) 用参数化电路近似非幺正演化以在量子硬件上求解；针对离散监测产生的跳跃条件，作者提出两种实现：基于跳跃哈密顿量的顺序方法与通过并行演化多函数消除显式跳跃的有效周期哈密顿量方法，数值实验表明第二种方法在精度和稳定性上优于第一种，但需要额外辅助量子寄存器与更多Pauli项[page::0][page::3][page::17]
Forecasting duration in high-frequency financial data using a self-exciting flexible residual point process
本文提出自激励（self‑exciting）且带灵活残差的点过程，用于预测限价单簿（LOB）中超高频的价差变动间隔（duration），模型在保留自激与指数衰减结构的同时，通过可选残差分布（Gamma、广义Gamma、Burr）嵌入经验分布特征，从而显著改善了分布拟合度与（在Burr情形下）点预测精度；该模型还被构造成一般态空间Markov链并证明在适当条件下为正Harris可返且存在唯一平稳分布，为实证滚动窗口预测提供了理论与方法支持 [page::0][page::5][page::16]。
Decomposable Reward Modeling and Realistic Environment Design for Reinforcement Learning-Based Forex Trading
本文提出一个用于外汇（Forex）交易的模块化强化学习框架：包含（1）严格反向因果、费用/杠杆/强制清算的高保真执行环境，（2）可分解的11项奖励构成以便逐项归因与消融，以及（3）带合法动作掩码的10动作离散交易接口。受控实验（EURUSD 训练切分）显示奖励组件间存在强非单调交互、扩展动作空间提高终点累计收益但增加交易活跃度与路径波动，而启用缩仓/加仓策略能有效降低最大回撤并改善终点收益表现 [page::19][page::20].
【山证农业】农业行业周报（260323-260329）：猪价延续跌势，生猪行业亏损压力加大
本周农业板块表现弱于大盘，生猪价格继续下行导致养殖利润显著恶化，自繁自养利润降至-344.24元/头，外购仔猪养殖利润约-189.87元/头，行业去产能与整合并存；饲料行业集中度提升，头部企业（如海大集团）在产业链服务与海外扩张上具备优势，建议关注相关标的以把握估值修复机会 [page::0][page::3]
【山证新材料】新材料周报（260323-0327）：霍尔木兹海峡影响加剧，维生素“涨价潮”持续
本周新材料板块小幅上涨，霍尔木兹海峡航运受阻及能源/油运成本上升推动维生素、部分大宗化学品价格快速上涨；维生素A、维生素E、泛酸钙等核心产品出现显著周度与月度涨幅，供给端收缩与下游吸收能力强使得涨价传导顺畅，建议重点关注维生素链相关标的（新和成、安迪苏、梅花生物、浙江医药）以把握短中期机会 [page::0][page::14][page::10]
【山西证券】研究早观点（20260402）
本报告为山西证券研究所发布的行业早观点，覆盖农林牧渔与化学原料（新材料）两大板块，重点披露生猪价格下行导致养殖利润继续扩大、饲料行业集中度提升并看好头部企业海大集团，同时指出霍尔木兹海峡局势推动维生素价格大幅上涨并建议关注相关维生素链公司。文末包含风险提示与分析师承诺 [page::0][page::1][page::2]
看这里：创新药板块当前具备双重支撑——中银研究证券最强音系列
报告指出创新药板块同时受到美债收益率下行预期（带来资金面改善）与创新药出海（BD授权与海外临床/里程碑）两方面支撑，板块在2025年9月后估值回落至历史中位偏低且基本面韧性强，建议在2026年宏观资金切换的背景下关注配置机会与个股国际化成长逻辑 [page::0][page::1].
出口加速，地产上行——香港经济金融季报
报告指出：2025年四季度香港GDP同比回升至3.8%，环比增长1.0%，内需（消费、投资）与出口共同驱动经济改善，货物出口显著加速且受海外AI需求拉动，房地产成交量和价格同步上行，租金回升并维持正向利差，银行业息差在4Q25表现优于预期且资产质量总体可控，为2026年香港经济延续复苏奠定基础。[page::0][page::2][page::7]
中金 • 全球研究 | 仅凭供给冲击能否走出通缩？——日本的经验与反思
报告认为日本已从长期通缩转为持续通胀（2022-2025年综合CPI约2–4%），并且通胀预期在交易员、企业和居民层面均处于高位，形成了粘性；主要驱动包括劳动力严重不足、产能与杠杆出清、外部成本冲击、国际贸易格局变化以及真正的财政扩张，这些因素的叠加触发并维持了“涨价—涨薪”正循环，并带来利润扩张与社会分化等后果 [page::1][page::3][page::14][page::26]
中金 | 4月行业配置：波动环境，如何配置？
报告基于地缘冲突导致的大宗商品价格波动与A股板块基本面梳理，指出油价大幅波动短期抬升输入性成本但难以持续高位，相关行业（煤炭、基础化工、有色）受益现金流改善；同时建议在中期维度保持均衡配置，超配基础化工、机械、电力电器、电子硬件与发电电网，低配建筑工程、纺织服装、旅游餐饮等，以应对波动并把握景气与供需改善带来的机会。[page::0][page::1]
利尔化学-下游去库存顺利，销量增长驱动业绩同比高增
公司2025年实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%，归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；下游去库存、销量大幅回升是业绩主要驱动，原药与制剂双轮驱动且外销增长显著，同时毛利率和费用率改善促进净利率回升，公司在草铵膦、精草铵膦领域具备规模与技术优势，未来产能投放和技术迭代将继续支撑增长 [page::0]
合合信息-B/C两端双轮驱动，业绩增长有支撑
公司2025年实现营收18.1亿元（+25.8%）、归母净利4.5亿元（+13.4%），毛利率提升至86.70%，经营性净现金流6.1亿元（+33.1%）。C端月活和付费用户显著增长，B端与启信宝推出多项AI产品并实现规模化商业化，低边际成本和规模效应支持后续业绩成长，但销售费用率上升带来短期净利率压力 [page::0]
迈瑞医疗-业绩短期承压，新兴业务表现亮眼
2025年迈瑞医疗实现营业收入332.82亿元、归母净利润81.36亿元，分别同比下滑9.38%和30.28%，但公司国际化收入占比提升至53%，新兴业务与数智化产品增速显著，预计在海外扩张与国内业务筑底回升的双重驱动下，公司业绩有望恢复快速增长 [page::0].
恒瑞医药-创新驱动快速成长，国际化进程稳步推进
公司2025年营业收入316.29亿元、归母净利润77.11亿元，创新药已成为主要增长引擎（创新药收入163.42亿元，占药品销售比重58.34%），对外许可与海外临床推进带来持续业绩增量，研发投入高、储备丰富，公司长期成长逻辑明确且国际化进程稳步推进 [page::0]
【华西纺服】富春染织25年报点评：25Q4拐点已现，26Q1前瞻乐观
报告点评富春染织2025年年报：公司2025年实现营收34.09亿元、归母净利0.77亿元，25Q4已显拐点（Q4营收10.02亿元，归母净利0.53亿元），主要受毛利率改善及投资/其他收益贡献；公司拟10股派现1.04元（分红率26%），华西上调2026-2028年业绩预测并维持“买入”评级 [page::0][page::1]
【华西电新】Tesla发布Optimus最新视频，SST产业化持续推进
报告指出：太空算力将为光伏带来长期新增需求，带动生产设备与辅材（胶膜、边框、银浆等）率先受益；英国与欧洲推动海上风电租赁和CfD机制，利好具备交付与成本优势的中国海工与管桩企业；SST（固态/智能供电变换）在AIDC场景加速产业化，相关上下游公司有望迎来产品与订单释放；Tesla Optimus Gen3進展加速，人形机器人量产时点临近，核心零部件国产化空间大。[page::0][page::1]
