摘要

文献来源：Hirshleifer D, Jiang D, DiGiovanni Y M. Mood beta and seasonalities in stock returns[J]. Journal of Financial Economics, 2020.

推荐原因：现有的研究表明股票收益存在横截面的季节性，即部分股票在同样的日历月或工作日会周期性地表现更好。我们认为资产对投资者心情（Investor Mood）的敏感性差异，解释了这些季节性现象。个股收益的相对差异会在相同的情绪时期内出现重复，而在不同情绪时期内出现反转。例如，对于在过去投资者情绪上升时期表现

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摘要

“低波动异象”在不同市场具有长期稳定的Alpha效应

低波动策略脱胎于“低波动异象”，是一种在海内外市场均长期有效的Alpha效应。相关理论认为，高波动股票往往存在被投机者炒作、估值偏高的风险，而低波动股票能够对投资者行为偏差和投机炒作行为造成的“高波动陷阱”进行有效规避，从而在长期取得优势。市场实践也证明，无论在以美国为代表的海外市场还是国内A股市场，低波动股票在长期均拥有更好的风险调整收益。

海外低波动SmartBeta：头部优势明显，需求保持增长

低波动SmartBeta产品在美国市场单因子策略类产品中规模位列第五，总规模近千亿美元。从产品分布上看，少

摘要

文献来源：Chow, Tzee-Man, Feifei Li, and Yoseop Shim. "Smart beta multifactor construction methodology: Mixing versus integrating." The Journal of Index Investing 8.4 (2018): 47-60.

推荐原因：我们的研究主要集中在一个实际问题上，这个问题在此之前关注度较低：市场参与者如何在权衡后选择采用不同方法构建的多因子投资组合作为投资工具。具体来说，我们研究和比较了两种不同的方法。第一种方法（以下称为整合法），是在

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摘要

Beta不仅可以描述风险，还能刻画风格

Beta是CAPM模型给出的对资产的风险暴露最直观的刻画，而Fama-French三因子模型则在其基础上引进了对资产在大小盘风格和高低估值风格上偏离的刻画，两者都决定了资产的配置方向。

因子收益是描述风格切换的量化形式

将全市场的个股按照市值大小分成大市值组和小市值组，做多小市值做空大市值组构建的多空组合收益，描述了市场大小盘风格的相对强弱。将全市场个股按照估值大小分成高估值组和低估值组，做多低估值做空高估值组构建的多空组合收益，描述了市场高低估值风格的相对强弱。

大小盘风格的切换主要受权益市场风险溢价影响

摘要

文献来源：Dopfel, Frederick E., and Ashley Lester. "Optimal blending of smart beta and multifactor portfolios." The Journal of Portfolio Management 44.4 (2018): 93-105. 推荐原因：随着机构投资者增加对smart beta基金的配置，以及多因子投资方法带来的复杂性提升，投资者们需要一个smart beta产品组合的配置指引。在设计一个多样化和高效的投资组合时，需考虑到因子的偶发性敞口和特殊敞口。因此，本文开发了一个标准框架，以

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摘要

本周市值、beta 因子表现出色，盈利、财务质量因子继续表现良好本周表现最好的因子是市值、beta 因子，在各指数成份股票池均有不错收益，其中市值因子在全 A 股票池、beta 因子在沪深 300 成份股票池表现突出。盈利、财务质量因子继续表现良好。估值、成长、反转、波动率、换手率、技术因子表现接近，在沪深 300 成份股票池取得正收益，在中证 500、中证 1000 成份股票池表现平淡，在全 A 股票池出现较大回撤。从本月初至今的表现来看，主要是盈利、财务质量、市值因子相对表现较好，beta、波动率、换手率因子相对表现较弱。 主动型量化基金近期表现弱于非量化基金我们基于 Win

总结

1）相比于海外市场，中国SmartBeta指数基金发展较晚，目前处于起步阶段，并主要以单因子策略产品为主，未来发展空间较大。在A股市场现有的SmartBeta指数产品中，机构持有比例普遍偏低，并远低于美国市场机构持有比例。散户为主的投资者结构、存量产品数量偏少或规模较小是制约A股产品发展的主要挑战。

2）策略在不同市场的效果有所差异，其中价值、低波和盈利质量因子在A股市场具有更高的稳健超额收益机会。投资者在选择具体的SmartBeta产品时，除了在不同策略间选择，还需要对同类型产品的因子暴露度、市场容量等细化分析，才能选到符合自身投资目标的策略产品，这也给投资提出了更高要求。

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第二十一篇。作者通过建立资产集群性指标和相对价值指标来对交易泡沫进行识别，并应用于行业轮动和因子择时两个领域中。

• 拥挤交易造成资产价格大幅度波动

拥挤交易指的是大量具有类似特征的资金共同购买或出售某一或某一类资产的现象，这通常会造成资产价格大幅度波动。然而，并非所有的资产价格大幅波动都由拥挤交易引起，如果企业的基本面价值出现变化，则不需要拥挤交易，资产价格也会发生大幅波动。

• 结合集群性和相对价值识别泡沫的不同阶段

拥挤交易通常会引发泡沫，即资产价格并非由基本面价值发生变化而出现大

摘要

本文构建的指数增强基金系列指数涵盖了合同约定的增强基金和通过指标定位的“类增强”基金，致力于纳入超额收益多样化、可持续性强、稳定性高的较多样本；该指数定位为“Beta+”的配置基准，为追求超越市场基准指数收益的长线资金提供市场规律基础研究和配置基准工具。

指数编制背景：权益比价占优，超额收益复利显著

1. 资产比价：当前权益资产风险溢价率较高，从历史数据来看，Beta配置具备较高性价比和安全边际；
2. 聚沙成塔：在长周期窗口下，指数增强基金超额收益的累积和复利效应将显著增厚收益，风险波动特征较基准指数也有明显改善；
3. 系列指数出发点：丰富超额收益来源，在控制跟踪

摘要

嘉实中证500成长估值ETF跟踪的中证500成长估值指数，在中证500宽基指数的基础上进行了双重优化，指数编制包含了GARP（合理价格成长）策略思想，以及分析师一致预期，可以筛选出估值偏低，而成长性突出的中盘成长股，进一步丰富了投资者的底层工具箱。

中证500成长估值指数（930938.CSI），由中证500指数中兼具预期净利提升与低估值特性的股票构成，采用等权重加权方式计算，为投资者追求更优风险收益提供投资标的。中证500成长估值指数历史表现优异。优化后的中证500成长估值指数以更低估值、更高成长性，明显跑赢了未加优化的中证500指数。自基日（2009/12/31）以来，截

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/7dcb3fe1da07466aa334e3c202a7704f

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